10月向来是各大手机品牌刀兵相见的时候，华为Mate60系列与苹果iPhone15系列同台竞技，OPPO、VIVO、荣耀、小米等一线手机厂商摩拳擦掌，热闹非凡。
11月中旬，市场调查机构Counterpoint Research公布了各大厂商的10月成绩：华为手机当月销量同比增长83%，在各大厂商中遥遥领先。
毋庸置疑，这要得益于华为Mate60系列的热销。受益于此，其背后的整条国产供应链都热闹非凡。
风云君今天介绍的这家公司——奥海科技（002993.SZ），正是其中一员，为华为Mate 60系列供应配套充电器，股价近期走势不错，9月至今上涨近40%。
奥海科技成立于2012年，前身是深圳奥海和中天电子两家充电器厂商，最早可追溯至2004年，算得上充电器行业的一名老兵，于2020年成功上市。
受益于手机普及率不断提高以及快充技术的更新迭代，奥海科技的营收规模一路上行，从2017年的11.53亿增至2022年的44.67亿，复合年均增速31.11%。
归母净利润的增长要更为迅猛，从2017年的0.51亿增至2022年的4.38亿，六年间的复合年均增速高达53.74%。
在总营收小幅增长6.54%的前提下，归母净利润竟然下滑了8.55%，说明公司的盈利能力有所下滑。
事实上，拳头产品充电器（营收占比70%以上）的营收规模自2022年起便有所下降，2023年上半年为14.91亿，同比下降了21.46%，这应该与消费电子市场不景气有很大关系。
得益于新开发的新能源汽车电控产品逐渐放量，以及服务器电源的量产供货，在2022年-2023年上半年贡献了不俗的业绩，分别为9.55亿、5.26亿，带动总营收增长。
同时，高毛利的移动电源产品、新能源汽车电控产品也在带动公司整体毛利率的小幅提升，2023年上半年为23.26%，相较2021年上涨5个百分点。
就充电器业务而言，由于大功率快充产品的渗透及放量，带动充电器平均售价上涨，充电器的毛利率从2021年的18.37%涨至2023年上半年的20.43%，一年半时间上升了2个百分点。
2023年前三季度，公司期间费用率同比增长了4个百分点，主要是新业务拓展导致销售费用同比大增102%至1.15亿、销售费用率同比上涨1.53个百分点所致。
这样看来，奥海科技2023年的业绩小坎坷，主要是手机市场不景气以及拓展新业务所致。在此背景下充电器毛利率仍能稳中有升，也在侧面反映了奥海科技的充电器产品在市场中具备不俗的竞争力。
老实讲，充电器并不是一门好做的生意，技术含量不算高，大厂小厂都能做，仅是东莞和深圳就有上百家快充工厂。
对于充电器厂商而言，难度不在于进入行业，而在于能够不断进行技术迭代，紧跟时代的步伐，甚至走在快充技术演进的前列。
最开始的智能手机充电功率仅仅在5W左右，直到2019年这一数额已经提升至65W；
早前一直做2.5W的头线一体充电器，面向各种不知名的功能手机、组装手机等；2006-2012年，自主研发了当时主流的2.5W和5W的USB充电器，打入小米、TCL、中兴、金立等国产品牌手机的供应链。
（功能机使用的头线芯片，奥海科技及时跟进，自主研发QC2.0快速充电器，并与小米达成合作，
据此，奥海科技获得了更多的国内主流手机品牌客户，如魅族、传音、酷派等，还通过开发亚马逊、PNY、Belkin等数码电子产品厂商进入了国际市场。
2017年，奥海科技开发并量产出功率达到40W的快充充电器，因而成为华为Mate 20系列手机标配充电器的主力供应商，处于全行业领先水平。
2022年，奥海科技顺利开发完成180W/200W氮化镓充电器、120W超薄充电器等行业领先新品，
另外，这些年里奥海科技也在不断研发无线W和定制无线充电器产品，并为国际品牌供货。最新还获得了全球首批Qi2.0+MPP认证，并推出了一款Qi2.0 MPP超薄磁吸无线是WPC（无线充电联盟）最新制定的无线充电标准，WPC则是由全球500多家企业组成的无线充电领域开发组织，成员包括苹果、华为、微软、三星、小米等。
近些年，奥海科技与VIVO、华为、小米等品牌手机一直处于稳定合作中，2019年这三大手机品牌位列公司前三大客户，贡献了五成以上的收入，前五大客户的营收占比达72.19%。
虽然近两年有所下降，2022年为61.24%，但对大客户的依赖还是比较明显。
技术优势更直观的体现在市占率上，以2022年手机充电器300亿市场规模测算，奥海科技的全球市占率达11.71%，相较2017年提升超4个百分点。
从手机充电器的市场格局来看，手机充电器可以分为两类：前装充电器和后装充电器。
前者主要是我们购买手机时附带的标配充电器，与相应手机型号达成快充协议，充电时可以达到该手机的最大快充功率；
后者则主要包括我们在淘宝、京东等第三方平台购入的充电器，尽管也能够正常充电，但充电速度不一定能赶上前者。
前装充电器厂商，多是担任品牌手机代工厂的角色，产能门槛、技术门槛比较高，才能获得下游的认可，这类厂商后续也可以凭借快充协议的优势去拓展后装充电器市场。
奥海科技就属于这一类，除了为华为、VIVO、小米等供应标配充电器以外，现也建立了“AOHI”、“移速”自主品牌，并在天猫、京东、亚马逊等平台进行售卖。
后装充电器厂商更五花八门一些，规模大小不一，以打造品牌为主，多数因不具备与手机厂商间的快充协议而不能实现充电最快速度。也有个别厂商实力到位后与手机厂商达成快充协议，与原装充电器的体验无异。
最典型的当属安克创新（300866.SZ，“Anker”），作为一个充电器第三方品牌商，2019年与苹果达成协议，将其产品挂在美国苹果官网上。目前在中国苹果官网上，也能搜索到Anker产品。
相对于直接面向终端消费者的安克创新emc极速版下载，奥海科技的充电器需通过绑定各大手机品牌厂商而间接售给消费者，即多了一个瓜分利润的环节。再考虑到二者由于下游客户的差异，直接导致在产业链中的话语权地位完全不同。
但吾股排名中，安克创新排名377、奥海科技排名606，两者究竟差在哪里？
安克创新最早以手机充电器品牌商起家，打造“Anker”品牌并依靠苹果做大做强，后续又将品牌经验推广至无线音频、智能家居、激光智能投影等领域，打造了“Soundcore（声阔）”、“eufy”、“Nebula”等多个知名度较高的品牌。
这几个品牌也都为安克创新贡献了不俗的业绩，2022年，无线音频和智能创新类产品合计营收72.13亿，已经略微超过充电器的68.76亿。
从结果来说，充电器业务仍是公司的业绩主力军，营收占比保持在7成以上，其余新拓展的业务多处于初步放量或开发阶段，目前对业绩的贡献比较有限。
当然，这也不是说奥海科技的业务拓展完全没有看点，新能源汽车电控业务就还不错。
新能源汽车电控，作为最为核心的“三电系统”之一，其重要性和成长性已无需多言，重点是奥海科技能在这个市场抢到多少蛋糕。
天下武功，唯快不破，奥海科技选择快速且高效的切入方式——股权收购，瞄准了智新控制系统有限公司（“智新控制”）。
2021年末，奥海科技以4,214万价格、将近12倍溢价收购智新控制35%股权；
2022年4月，奥海科技又以1.18亿元对其增资，完成后共持有智新控制67.23%股权，成为其控股股东。后因少数股东增资，持股比例降至57.55%。
智新控制原名东风航盛（武汉）汽车控制系统有限公司，那它与东风汽车的关系也就一目了然。
依托于东风汽车自研自建团队，在三电控制领域深耕了13年emc易倍体育-app官方下载，布局了新能源汽车电机控制器（MCU）、整车控制器（VCU）、电池管理系统（BMS），以及动力域控（PDCU）和整车域控（VDC）等控制系统解决方案。
拿现金流来说，近些年奥海科技的收现比常年徘徊在1左右，净现比通常都大于1，即赚得利润都能以现金入袋，这一点相当优秀。
凭借对几大手机品牌的深度绑定，奥海科技通常会在量产期间，收到下游手机品牌客户的采购订单，进而适度规划生产规模。
因此，奥海科技的存货规模一直不算大，2022年末为5.33亿，同期的存货周转率接近7。2023年三季度末的存货6.99亿，在总资产中的占比仅为8.97%。
但奥海科技基本把下游压力都转移给了上游，同期末的应付款项（应付账款、应付票据）达23.54亿。
不过，作为一个代工厂，奥海科技需要自建产能，保障绝大多数产品及工序都自主可控，这也正是其俘获手机品牌商芳心的关键。
也因此，公司的资本开支不低，7年多时间共计18.16亿，主要用于产地建设、产能扩建等，现已在东莞、武汉、江西、印度和印尼建有五个生产基地，越南生产基地也正在筹建中，截至2023年9月末有固定资产11.79亿。
作为参考，安克创新一直以代工厂外协生产为主，同期的固定资产仅有1.06亿，轻资产特征明显。
好在经营活动现金流基本都能够覆盖资本开支，2016年至今，奥海科技自由现金流合计8.79亿，日子也不差。
充电器是业绩基石，公司有望借华为P60热销走出业绩下滑的轨迹；而新能源汽车电控起势不错，也有望成为公司的第二增长曲线。
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